每日機構分析：10月16日

外媒調查：逾三成經濟學家認為美國企業將于明年第一季度停止囤積勞動力

橡樹資本：建議投資者將大部分資產配置到信貸市場

摩根士丹利：美國9月消費者物價指數報告顯示了美國通脹的持續性

瑞銀：日元套利交易受關注

【機構分析】

企業在需求預期疲軟的情況下仍保持勞動力水平穩定，這種行為被稱為“勞動力囤積”。根據《華爾街日報》最新的季度調查，經濟學家對美國企業的這種行為何時可能結束存在分歧。約36%的商業和學術經濟學家表示，勞動力囤積將在明年第一季度結束，12%的經濟學家預計將在第二季度結束，10%的經濟學家預計將在第三季度結束。一些經濟學家預計勞動力囤積將持續更長時間：22%的經濟學家認為勞動力囤積將在2025年第一季度或更晚才會結束，10%的經濟學家則表示“永遠不會結束”。

橡樹資本管理公司聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）表示，低利率時代已經結束，這預示著世界將發生“翻天覆地的變化”，投資者最好將大部分資產配置到信貸市場。馬克斯稱，過去13年對包括橡樹在內的信貸投資者來說是“艱難、沉悶、低回報的時期”，因為在風險升高的情況下，低利率降低了潛在回報。本月，隨著美聯儲發出信號，為抑制通脹，利率將在更長時間內保持在高位，基準國債和公司債收益率飆升至多年高點。自2022年初以來，非投資級公司債券的收益率增加了一倍多，接近9%。他指出，垃圾債和杠桿貸款的收益率目前相當于標普500指數近100年來約10%的平均年回報率，私人貸款的收益率甚至更高。

摩根士丹利首席投資官認為，2024年下半年美股盈利將出現反彈，但目前他要告訴投資者的是：堅持選股手冊，因為情況在好轉之前會變得更糟。隨著美國經濟放緩，未來六到九個月的盈利仍將面臨壓力。美國9月消費者物價指數（CPI）報告顯示了美國通脹的持續性，威爾遜認為這些數據符合美聯儲將在更長時間內維持較高利率的說法。財政政策仍是股市面臨的最大風險之一，由于民主黨和共和黨無法就撥付多少資金達成一致，這可能會真正拖累明年的經濟增長。如果美聯儲明年開始降息，大宗商品、原材料和能源等行業應該會反彈。

瑞銀駐倫敦外匯策略主管James Malcolm表示，目前美元兌日元接近可能引發干預的150水位。日本央行繼續維持其超寬松的政策設定，盡管市場普遍猜測該央行可能很快會逐步退出寬松立場。目前市場最大懸念是美元兌日元，日本央行無論如何都必須做出調整，目前累積的套利交易規模已接近5萬億美元。

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編輯：馬萌偉

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