【財經分析】超長期特別國債迅速售罄，30年國債ETF是“繞道”優選嗎？

新華財經上海5月21日電（談瑞）5月20日，部分銀行面向個人投資者限時開售今年首只超長期特別國債“24特別國債01”。期限雖然超長，但擋不住個人投資者的熱情，部分代銷銀行未到截止時間即已宣告額度售罄。與此同時，今年以來30年國債ETF“量價齊升”，表現尤為亮眼。這一產品是否可以成為超長期特別國債盛況之下的替代之選？

限時開售、額度告罄，超長期特別國債受到熱捧

5月20日，30年期超長期特別國債對個人投資者開放。2024年超長期特別國債（一期）利率為2.57%，30年期，100元起購，風險等級為R2較低風險。

據悉，當日，僅部分銀行，如招商銀行、浙商銀行，面向個人投資者開放首期30年期超長期特別國債購買渠道；工商銀行、建設銀行、農業銀行等多家銀行的理財經理則表示，目前暫未收到向個人投資者發售超長期特別國債的通知。

除了購買渠道有限，額度也頗顯緊張——據招商銀行、浙商銀行的理財經理介紹，這兩家銀行僅在5月20日上午10時至下午3時30分向個人投資者開放超長期特別國債購買渠道。其中，招商銀行的額度為5億元，發售后兩小時內售出超3億元；浙商銀行限量發行2000萬元，當天下午1時30分左右，該行理財經理即表示該行額度已售罄，且不確定后續是否會有新的額度釋放出來。

在個人投資者風險評級方面，30年期超長期特別國債也并非對所有客戶開放，且不同銀行對客戶要求也不盡相同。浙商銀行要求風險等級在R2及以上的個人投資者才可以通過該行手機銀行APP購買超長期特別國債。招商銀行則表示，風險等級在A3及以上的個人投資者，可通過該行的網點柜臺或者網上銀行購買超長期特別國債，但在該行手機銀行APP客戶端無法購買。

分析認為，熱度之下，個人投資者在搶購30年期超長期特別國債的同時，也應該綜合考量自身的投資目標、風險承受能力、資金流動性需求以及對市場利率變動的預期。從風險暴露來看，一是超長期特別國債因其時間特性很難持有到期，個人投資者因資金流動需求發生轉讓時，不一定能夠獲得理想的價格；二是未來的通貨膨脹也會消減投資超長期國債的實際收益，或難達到個人投資者做出投資決策時的目標期望。

年化近18%，30年國債ETF是“繞道”優選嗎？

在超長期特別國債受到個人投資者熱捧而面臨供不應求局面的同時，值得注意的是，今年以來30年國債ETF業績表現優異、規模體量增長極為迅速。

數據來源：新華財經

數據顯示，滬市目前共有債券ETF產品15只。2024年以來，滬市債券ETF平均年化收益率達7.48%，其中，30年國債ETF年化收益更是沖上17.84%。與此同時，滬市債券ETF產品年內規模增長顯著，短融ETF以300億元體量成為境內最大的債券ETF單品；30年國債ETF增長達5倍，最新規模超過21億元；城投債ETF、十年國債ETF的規模增幅均已翻番。

春江水暖，越來越多的基金公司正在搶先布局超長期國債ETF。華泰柏瑞上證超長期國債ETF、博時上證30年期國債ETF、易方達上證30年期國債ETF、南方基金上證超長期國債ETF等多只產品近期陸續上報，部分已經獲批發行。

以鵬揚基金管理有限公司發行的30年國債ETF（511090）為例。其成立于2023年5月19日，為市場上首只超長期限國債ETF，緊密跟蹤中債-30年期國債指數，該指數成分券由在境內公開發行上市流通的發行期限為30年且待償期25-30年（包含25年和30年）的記賬式國債組成，每月調整一次。這意味著其下個月即有可能會納入特別國債，可作為投資該類債券的業績比較基準和標的指數。

業內認為，與直接購買超長期特別國債對比，國債ETF在交易門檻、流動性等方面都體現出突出優勢。國債ETF最小交易單位為100份，約1萬元，還能夠通過分散化配置降低投資風險；相較于超長期特別國債難以持有到期的特性，國債ETF買賣即時成交，并可實現T+0日內回轉交易，流動性也更為充裕。

長端回調風險仍存，久期配置或為要義

作為記賬式國債，本期開放的30年期超長期特別國債同樣存在利率風險。因此，相較于投資債券產品的工具，投資者或許更應該在久期配置上投以更多注意力。

數據來源：新華財經

上周，主要受地產政策放松的影響，長債收益率上行，期限利差走闊。全周來看，10年期國債收益率上行2BP至2.31%，1年與10年國債期限利差擴大5BP至70BP。

“當前階段央行政策取向偏寬松，市場資金較多，因此整體債券上行風險有限?！比A福證券分析師徐亮認為，近期短端表現稍好于長端，應根據組合實際情況考慮，對于負債端穩定或者規模不高的組合，可以優先選擇較高票息的中等久期品種；對于規模較大或負債端波動大的組合，可以保持靈活性較高的啞鈴型組合，從長端階段性資本利得上獲取收益。

浙商證券首席固收分析師覃漢則著重提示了長端回調風險。覃漢表示，超長期特別國債發行計劃節奏較為分散，雖然短期避免了集中供給帶來的沖擊，但長期來看一級供給增加可能導致二級市場30年國債流動性減弱，較高的發行頻率或意味著潛在拋壓偏大。從具體點位來看，30年國債收益率或在2.5%-2.8%區間波動。

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編輯：葛佳明

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