【新華解讀】央行加量續做MLF 年底前降準降息仍可期

新華財經北京10月16日電（記者劉玉龍、翟卓）16日，中國人民銀行開展了7890億元MLF操作和1060億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.50%、1.80%，均與此前持平。這是央行連續第10個月對到期MLF進行超額續做。

業內人士分析認為，10月MLF加量幅度上升的直接原因在于銀行對MLF操作需求增加，從優化銀行流動性結構、推動實體經濟融資成本穩中有降的角度看，年底前還有可能降準、降息。

MLF加量幅度上升 滿足金融機構需求

中國人民銀行發布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行16日開展1060億元逆回購操作和7890億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。

10月MLF到期量為5000億元，當月操作規模達到7890億元，即加量續作2890億元，加量幅度在上月1910億元的基礎上進一步擴大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，MLF加量幅度上升的直接原因在于近期市場資金面持續收緊，銀行對MLF操作需求增加。

“受信貸投放保持高水平及政府債券融資規模大幅上升影響，9月以來市場利率大幅上行，其中1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已升至MLF操作利率附近——9月均值為2.43%，較上月上行0.17個百分點，進入10月以來均值水平進一步升至2.46%，DR007更是持續運行在短期政策利率（央行7天期逆回購利率，1.80%）上方?！蓖跚啾硎?，這意味著盡管9月降準落地，釋放長期資金5000多億元，但當前銀行體系流動性水位仍在持續下降，MLF操作需求相應上升。

中國銀行研究院研究員梁斯認為，此前發布的9月金融數據顯示，當前實體經濟資金需求意愿仍需持續提升，這需要為金融機構提供相應的流動性支持。一方面，8、9月居民短期貸款同比連續出現多增，9月居民中長期貸款同比多增2014億元，且增幅為4月份以來最高。短期貸款同比多增說明居民消費意愿增強，中長期貸款同比多增意味著居民購房意愿有所轉暖。

“但另一方面，在居民信貸需求轉暖的同時，企業信貸需求仍需提振?！绷核拐f，從數據看，9月份企業短期、中長期貸款同比均出現少增，這意味著企業對未來經濟預期仍處于持續修復階段。因此，通過適度加大MLF投放操作，能夠更好提升金融機構的中長期信貸投放能力，這既有助于滿足居民中長期信貸需求，也有助于支持金融機構為企業提供中長期資金，進一步挖掘企業資金需求潛力。

“從逆回購和MLF操作的量看，實現了資金凈投放。9月以來，政府債券發行加速等對市場流動性帶來一定影響，MLF加量操作有助于維護市場流動性合理充裕，推動銀行繼續為實體經濟提供更好的支持和服務?！闭新摻鹑谑紫芯繂T董希淼說。

中標利率均持平符合市場預期 仍有降準降息空間

董希淼分析，從逆回購和MLF操作的價看，中標利率均持平，符合市場預期。今年以來，央行已經實施兩次降準，政策利率已經下降，貨幣政策前期調整的效果正在顯現。從市場利率看，目前無論是企業貸款還是消費信貸利率，均處于較低水平。在MLF中標利率未變的情況下，預計本月LPR將維持不變。

“考慮到6月和8月MLF操作利率連續下調，當前正處于政策觀察期，因此10月MLF操作利率不動符合市場預期?！蓖跚喾治?，至于未來是否會繼續降息，將主要取決于年底前宏觀經濟及樓市走向，不能完全排除這種可能。未來一段時間國內物價都會持續處于偏低水平，這也為進一步下調政策利率提供了較為有利的條件。伴隨匯市運行趨于平穩，匯率因素也不會對國內貨幣政策靈活調整構成實質性障礙。

王青表示，考慮到10月MLF操作利率不動，加之政策面正在引導銀行降低實體經濟融資成本，以及存量首套房貸利率較大幅度下調，銀行凈息差承壓，當前報價行降低LPR報價加點動力不足，預計10月20日兩個品種的LPR報價保持不變的可能性更大。

“MLF大規模加量續作，在持續釋放穩增長政策信號的同時，也能為特殊再融資債券發行營造有利條件，切實防范地方債務風險?！蓖跚囝A計，年底前MLF還會持續大幅加量續作。與此同時，從優化銀行流動性結構、降低銀行資金成本考慮，年底前也有可能再次降準。9月最新一次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%，距離市場普遍估計的5.0%的存款準備金率下限還有一定空間。

董希淼表示，央行最新“更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”的表態比較積極，將有力引導市場預期，也表明貨幣政策將更精準有力。下一步，可繼續推動政策利率適度下行，引導LPR下降5-10個基點，推動實體經濟融資成本穩中有降。除了總量工具之外，下一步應更好地發揮好結構性工具作用。目前我國共有結構性貨幣政策工具17個，在支持小微民營、科技創新、綠色發展方面，結構性工具的使用仍有不小空間。

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編輯：劉潤榕

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